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Catégorie :Category: nCreator TI-Nspire
Auteur Author: ihejkddij,
Type : Classeur 3.0.1
Page(s) : 1
Taille Size: 5.14 Ko KB
Mis en ligne Uploaded: 24/02/2025 - 09:18:29
Uploadeur Uploader: ghali (Profil)
Téléchargements Downloads: 3
Visibilité Visibility: Archive publique
Shortlink : http://ti-pla.net/a4515747
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Description
Fichier Nspire généré sur TI-Planet.org.
Compatible OS 3.0 et ultérieurs.
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Chapitre 6 : Un peu de recul Lappréhension de la valeur Il existe différentes méthodes de valorisation quil convient de combiner. Méthodes patrimoniales - Actif net comptable - Actif net retraité - Valeur liquidative Méthodes intrinsèques = plus utilisées - Actualisation des flux de trésorerie futurs - Actualisation des dividendes Méthodes comparatives - Multiples de comparables boursiers - Multiples de transactions comparables - Cours de bourse - Transactions récentes sur le capital de la Société - Objectifs de cours de bourse des analystes Chapitre 7 : Méthode de lactualisation des free cash flows Lexigence de rentabilité : La relation entre le temps et largent se traduit autour didées simples. Nous préférons garder notre argent plutôt que de le prêter ou de linvestir. Nous souhaitons disposer de notre argent librement et immédiatement. Pour un investisseur : Sil investit, il veut être rémunéré pour avoir risqué son argent (coût du risque). Sil ne peut récupérer son investissement immédiatement, il veut être rémunéré pour avoir immobilisé son argent (coût du temps). Linvestisseur demandera en conséquence une rémunération annuelle de son investissement que lon appellera exigence de rentabilité afin de couvrir le coût du risque et le coût du temps. Un actif peut se traduire dun point de vue financier par des flux de trésorerie prévisionnels générés annuellement qui pourront bénéficier à linvestisseur. Des dividendes pour lactionnaire dune société. Des loyers pour le propriétaire dun local. Des royalties. Si un investisseur souhaite valoriser cet actif, il appliquera son exigence de rentabilité à lensemble des flux de trésorerie prévisionnels. Valorisation = flux1 / (1+ taux1) + Flux2 / (1+taux2)... Lapproche du flux de trésorerie Afin dapprocher la Valeur dEntreprise, nous allons nous concentrer sur les flux de trésorerie découlant de son cycle dexploitation. Ces flux de trésorerie sont très importants car ils pourront générer de la valeur en enrichissant lentreprise, permettre à lentreprise daccroître ou renouveler son outil de production, rémunérer les prêteurs, verser des dividendes aux actionnaires. Un des indicateurs clés est le Flux de trésorerie disponible. Le Flux de trésorerie disponible ou free Cash-Flow correspond au flux net dimpôt généré par l'actif économique après couverture des besoins d'investissement et des variations de BFR. Il intègre donc les flux monétaires provenant des activités dinvestissements et tient compte des décalages de trésorerie induits par les délais de paiement. Il revient aux investisseurs au sens large, cest-à-dire aux actionnaires et aux prêteurs. La méthode DCF Valoriser une société par la méthode DCF (Discounted Cash Flows) revient à considérer que la valeur de son Actif Economique est égale à la somme des Free Cash Flows (FCF) futurs que la société va générer, actualisés selon lexigence de rentabilité k des investisseurs. Méthode DCF Étape 1 : Réaliser un Business Plan Un BP sur une période raisonnable, en rapport avec le cycle dactivité et la visibilité de lentreprise. Ni trop courte, ni trop longue, qui permette à la société datteindre une rentabilité normative sur la ou les dernières années. Méthode DCF Étape 2 : Déterminer les Free Cash-Flows Méthode DCF Étape 3 : Déterminer la Valeur Terminale La Valeur Terminale est calculée à partir de la formule de Gordon-Shapiro. Valeur Terminale = Flux normatif / (k - g), avec k = exigence de rentabilité, g = taux de croissance à linfini (taux de croissance de léconomie nationale). Méthode DCF Étape 4 : Déterminer lexigence de rentabilité Le taux dactualisation est le coût moyen pondéré du capital CMPC, correspondant à lexigence de rentabilité moyenne pondérée entre actionnaires et banquiers. Le bêta de l'actif économique, appelé également bêta désendetté, est une mesure du risque systématique d'un titre indépendamment de sa structure financière (gearing). Il mesure le risque de lactivité économique par rapport au marché. Le bêta des capitaux propres ou bêta endetté prend en compte le risque opérationnel lié à lexploitation et le risque financier lié à l'impact de la structure financière (gearing). Désendetté = endettement : (1 + (1 - taux d'IS)) * (VD / VCP), où VD représente la valeur de marché de la dette de lentreprise et VCP représente la valeur de marché des capitaux propres de lentreprise. Méthode DCF Étape 5 : Actualiser les CFD et la Valeur Terminale Lensemble des CFD seront actualisés au CMPC. La Valeur Terminale représente lensemble des flux actualisés au-delà de lhorizon explicite. Il doit être actualisé comme le dernier flux de la période explicite. Méthode DCF - Conclusion Valorise le futur de lentreprise. Une valorisation issue dune méthode DCF donnera en général une valorisation supérieure aux autres méthodes de valorisation si la société a une forte croissance. Les flux de trésorerie futurs vont être actualisés à un taux. Chapitre 8 : Application au M&A La Lettr
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Compatible OS 3.0 et ultérieurs.
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Chapitre 6 : Un peu de recul Lappréhension de la valeur Il existe différentes méthodes de valorisation quil convient de combiner. Méthodes patrimoniales - Actif net comptable - Actif net retraité - Valeur liquidative Méthodes intrinsèques = plus utilisées - Actualisation des flux de trésorerie futurs - Actualisation des dividendes Méthodes comparatives - Multiples de comparables boursiers - Multiples de transactions comparables - Cours de bourse - Transactions récentes sur le capital de la Société - Objectifs de cours de bourse des analystes Chapitre 7 : Méthode de lactualisation des free cash flows Lexigence de rentabilité : La relation entre le temps et largent se traduit autour didées simples. Nous préférons garder notre argent plutôt que de le prêter ou de linvestir. Nous souhaitons disposer de notre argent librement et immédiatement. Pour un investisseur : Sil investit, il veut être rémunéré pour avoir risqué son argent (coût du risque). Sil ne peut récupérer son investissement immédiatement, il veut être rémunéré pour avoir immobilisé son argent (coût du temps). Linvestisseur demandera en conséquence une rémunération annuelle de son investissement que lon appellera exigence de rentabilité afin de couvrir le coût du risque et le coût du temps. Un actif peut se traduire dun point de vue financier par des flux de trésorerie prévisionnels générés annuellement qui pourront bénéficier à linvestisseur. Des dividendes pour lactionnaire dune société. Des loyers pour le propriétaire dun local. Des royalties. Si un investisseur souhaite valoriser cet actif, il appliquera son exigence de rentabilité à lensemble des flux de trésorerie prévisionnels. Valorisation = flux1 / (1+ taux1) + Flux2 / (1+taux2)... Lapproche du flux de trésorerie Afin dapprocher la Valeur dEntreprise, nous allons nous concentrer sur les flux de trésorerie découlant de son cycle dexploitation. Ces flux de trésorerie sont très importants car ils pourront générer de la valeur en enrichissant lentreprise, permettre à lentreprise daccroître ou renouveler son outil de production, rémunérer les prêteurs, verser des dividendes aux actionnaires. Un des indicateurs clés est le Flux de trésorerie disponible. Le Flux de trésorerie disponible ou free Cash-Flow correspond au flux net dimpôt généré par l'actif économique après couverture des besoins d'investissement et des variations de BFR. Il intègre donc les flux monétaires provenant des activités dinvestissements et tient compte des décalages de trésorerie induits par les délais de paiement. Il revient aux investisseurs au sens large, cest-à-dire aux actionnaires et aux prêteurs. La méthode DCF Valoriser une société par la méthode DCF (Discounted Cash Flows) revient à considérer que la valeur de son Actif Economique est égale à la somme des Free Cash Flows (FCF) futurs que la société va générer, actualisés selon lexigence de rentabilité k des investisseurs. Méthode DCF Étape 1 : Réaliser un Business Plan Un BP sur une période raisonnable, en rapport avec le cycle dactivité et la visibilité de lentreprise. Ni trop courte, ni trop longue, qui permette à la société datteindre une rentabilité normative sur la ou les dernières années. Méthode DCF Étape 2 : Déterminer les Free Cash-Flows Méthode DCF Étape 3 : Déterminer la Valeur Terminale La Valeur Terminale est calculée à partir de la formule de Gordon-Shapiro. Valeur Terminale = Flux normatif / (k - g), avec k = exigence de rentabilité, g = taux de croissance à linfini (taux de croissance de léconomie nationale). Méthode DCF Étape 4 : Déterminer lexigence de rentabilité Le taux dactualisation est le coût moyen pondéré du capital CMPC, correspondant à lexigence de rentabilité moyenne pondérée entre actionnaires et banquiers. Le bêta de l'actif économique, appelé également bêta désendetté, est une mesure du risque systématique d'un titre indépendamment de sa structure financière (gearing). Il mesure le risque de lactivité économique par rapport au marché. Le bêta des capitaux propres ou bêta endetté prend en compte le risque opérationnel lié à lexploitation et le risque financier lié à l'impact de la structure financière (gearing). Désendetté = endettement : (1 + (1 - taux d'IS)) * (VD / VCP), où VD représente la valeur de marché de la dette de lentreprise et VCP représente la valeur de marché des capitaux propres de lentreprise. Méthode DCF Étape 5 : Actualiser les CFD et la Valeur Terminale Lensemble des CFD seront actualisés au CMPC. La Valeur Terminale représente lensemble des flux actualisés au-delà de lhorizon explicite. Il doit être actualisé comme le dernier flux de la période explicite. Méthode DCF - Conclusion Valorise le futur de lentreprise. Une valorisation issue dune méthode DCF donnera en général une valorisation supérieure aux autres méthodes de valorisation si la société a une forte croissance. Les flux de trésorerie futurs vont être actualisés à un taux. Chapitre 8 : Application au M&A La Lettr
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